后美国世界《毒药抑或美酒？》

从某种意义上说，债务（包括内债和外债）是这波发端于美国的次债危机并进而席卷全球的金融危机的症结所在。对美国来说，债务是究竟美酒抑或是毒药？

自20世纪80年代初以来，美国人的消费量远远超出他们生产的商品数量，于是就用借贷弥补这一亏空。这一现象存在于全社会的各个层面。从1974年至2008年，美国人的家庭债务由6800亿美元飙升到14万亿美元，仅在最近的7年间就翻了一番。每个家庭平均持有13张信用卡，共欠下12万美元的抵押贷款。而且各州和地方的政治人物为了取悦选民，迫不及待地为他们新建篮球场，修建12车道的宽阔公路，却不增加任何税收，结果只能拿未来做抵押去借款。它们发行债券以筹集这些民心工程的建设款项，但债券都以未来的税收和彩票收入做抵押。然而，就连这些大肆透支未来的州和地方***与借贷者的真正上帝——联邦***——相比，也相形见绌。1990年美国国债为3万亿美元，但到2008年底已经那个飙升到14位数，超越了10万亿大关。美国已经成了债务人的王国。

借债本身是没有错的，贷款和杠杆只要运用得当，也将发挥现代经济脉搏的作用，但达到如此极端水平，他们就成为杀手了。这一等式的两端必须求得平衡，如果其他国家不愿提供贷款，美国将永远实现这一平衡。发展中国家在经济和政治上的崛起就体现在这里，其中最突出的表现是中国的崛起。

中国的经济增长势头是强劲的，但其家庭和企业却比较谨慎。他们大约将收入的一半存起来，以应付可能出现的意外情况。这种极端节俭和高速增长相结合，使中国积累了持续膨胀的巨额资本。然而，这一现象绝不仅仅是儒家文化传统造成的。此外，中国等亚洲国家对1997年亚洲金融危机心有余悸。当时亚洲国家深陷危机之中，西方国家前来救援，但却提出了苛刻的条件。因此，亚洲国家从危急中挺过来之后，它们（以及亚洲以外的国家）的***决定建立自己的外汇储备，以便再次遇到危机时不必气球陌生人。

因此，中国的储蓄额虽然持续增加，但***却不把它们用于国内经济的再投资，而是要把它们存放于别处。一个***该如何存放资金呢？那就是购买当时看来（现在仍然）是世界上最安全的投资：美国***发行的国库券（俗称T票）。中国手中掌握了巨额的美国债券，反过来这又助长了造就这些债券的行为：美国人的消费。中国为美国的消费狂欢提供资助，从而使美国人手中的美元欠条越积越多。中国人过度储蓄，而美国人过度消费，经济体系似乎因此实现了盈亏相抵。

这样做的并非只有中国一家，其他8个新兴市场国家也聚集了1000亿美元的战争基金，真是数字甚至可能更多，而且大多数是以美元的形式储备。仅中国持有的外汇储备就高达2万多亿美元，而且大多数也是以美元的形式储备。2008年9月，中国超过日本成了美国的最大债权国，儿日本人呢已经不再大量购买美国的国库券了。中国掌握着所有优等T票（即T bill）的10%，无疑已经成了美国的最大债权国，而美国财政部也不追逐美国国内的借贷方了。中国握有世界上最大规模的欠条，因而掌握着山姆大叔的签字权。

事实证明，与过度消费一样，全球层面的过度储蓄也是一个严重的问题。据哈佛大学经济学家丹尼.罗德里克测算，中国把这么多的钱存到国外，而不是进行建设性地再投资，将使其GDP每年损失大约一个百分点，相当于400亿美元的财富。对美国来说，中国的贷款是一个巨大的动力，它使美国的利率保持在低水平，从而鼓励房地产拥有着进行再融资，对冲基金管理者疯狂地猎取“杠杆”，投资银行将资产负债表抹平。《金融时报》专栏作家马丁.沃尔夫说，中国的贷款为美国提供了廉价的资金，而“廉价资金鼓励着美国人进行金融创新、借贷和消费狂欢”。

“如果按照正常的商业标准来衡量，这样做显然没有什么收益的。”沃尔夫写道。但从短期来看，它使美国人得以维持现状。巴拉克.奥巴马总统宣誓就职前不久，曾经对“未来几万亿美元赤字”的前景发出警告。但等他上任后，他的***也在不遗余力地进行投资，从绿色技术到医疗保险无所不包，试图重振美国一路下滑的经济，而重振经济的资金大部分仍要向中国借。与此同时，中国也在应对自身的经济问题，斥资6000亿美元向这些问题宣战，所用资金高达GDP的15%。在此情况下，美国依然要求中国同时为人类历史上的两大财政扩张计划提供资金：一个是中国自己的，另一个是美国的。但毋庸置疑，中国一定会继续进行“购买T票狂欢”，因为中国如果不这样做，自身的出口不仅将受到损害，超高的经济增长率也将大幅下滑。

然而，中国并非别无选择。诺贝尔经济学奖得主、著名经济学家约瑟夫.斯蒂格利茨指出：“中国当然会努力使美国的消费持续下去，但当美国的消费显得难以为继的时候，他们就将启动自己的‘B计划’。”中国B计划的核心将是增加***开支，扩大信贷规模，以鼓励本国人民进行消费。正如历史学家尼尔.弗格森写道：“今天的最大问题是‘中美国’(Chimerica，即中国与美国的结合)继续密切合作，还是会因为这场危机而分道扬镳。如果‘中美国’继续密切合作，我们将找到走出森林的路径；但如果它们在危急中分道扬镳，我们将就此告别全球化。”

最佳选择应当是中美两国通力协作，逐步将它们之间的自杀式默契打破。中国应当把更多的钱用于对国内经济的投资，美国也要做出痛苦的抉择，最终使本国的经济形势好起来。果真如此，中美两国都将从中获益匪浅。自20世纪80年代以来，美国人发现可以纵情消费，无限期地推迟还款时间。无论是对于外交还是内政的话，这种借贷消费行为都有害无益，它使华盛顿变得自命不凡、好逸恶劳而且粗心大意。但说来说去，搭便车的日子已经一去不复返了。

毒药还是美酒？历史将拭目以待。