黄金屋《案例整理》

案例1：

尽管长期资本管理公司和索罗斯等大鳄98 年在俄罗斯市场损失惨

重，但也有对冲基金在俄罗斯泡沫破灭后杀回俄罗斯市场，在99 年

大量买入，长期持有后获得高额收益。

新兴市场的波动幅度很大，往往能带来很好的投资机会，本轮次贷

危机之后，也有很多对冲基金在全球各地忙于抄底。

总结：股灾后是最佳的买入时机

案例2：

1997 年黄金远期价格一直向上，5 年远期黄金价格达到380 美元，

按当时的远期和波动率计算，5 年期交割价格为300 美元的黄金买

入期权仅为3 美元。有对冲基金觉得该收益与风险的对比极其突出，

因为5 年内说不清会发生什么导致黄金价格的下跌，而成本只有3

块，2 年后他们将期权以18 美元卖出。

案例3：

某对冲基金经理在《经济学家》杂志上读到一个报道，说尼日利亚

的人均啤酒消费量从34 升下降到3 升，又回升到4 升。在这样一个

热带国家，啤酒消费量下降90%显然不正常，事实上啤酒消费已经

开始反弹。尽管这和1999 年尼日利亚军人统治结束的历史背景有

关，但这也显示其很好的市场潜力。

总结：购买收益/风险极低的低价资产以获得长线超额收益

案例4：

1989 年开始，东欧政局动荡，两德合并有望，1989 年的11 月9 日，

柏林墙在东、西德人民的欢呼声中倒塌，德国马克一路上涨，市场

中所有人都看好马克的前景。，但事实上这种上涨已经开始透支未

来，89 年底，瑞士***开始大幅提高利率，但是市场不为所动，投

资仍对马克包含信心。该对冲基金经理认为，瑞士法郎被低估，瑞士法郎空头必将回补，有潜在剧烈上升的趋势。

总结：寻找错误的市场定价或趋势

案例5：

在实战中，看错导致损失时常发生。好的基金经理往往会设好止损

线，一旦跌破立刻止损，以防过度自信导致满盘皆输。

某基金经理曾在93-94 年做多英镑，但因为美国***攻击日本的贸

易政策和英国通胀水平超预期上升，导致日元升值和英镑大跌。尽管从长期看，英镑是大涨的，但当短期不确定性上升时，保持严格的操作纪律是活下来的先决条件。

总结：及时止损