恐慌害死熊《【EEO书评】华尔街的信心和谣言》

《中国证券报》 书评人 焦建

“华尔街不生产粮食，

也不制造机器。

在信心中生，

在谣言中亡。”

一本十几年前出版过的书最近再版了，书名叫做《谣言——世界上最古老的传媒》。这书是一个法国巴里高等师范学院商学院营销学教授写的，记载的是对二十世纪八九十年代在法国流行的谣言的分析。假如可能的话，应该让美国人来写作这本书的姊妹版。理由很简单，他们有着丰富的可供发掘的“理论金矿”——作为全世界最能给展示人们***裸的欲望和沸腾于灾难并存的地方，华尔街上，从来都不缺谣言。

随着摩根史丹利和高盛转型为吸储银行，自从19933年随着《格拉斯-斯蒂格尔法案》的诞生形成的五大投行格局已经彻底瓦解。这段发生在2008年金融危机中华尔街投行的历史，肯定会成为学者记者导演们写作和拍电影的好题材。据说1988年斯通导演的《华尔街》，已经在筹拍续集了。很可以建议一下新片的导演以及编剧看看这两本书：《恐慌害死熊》和《别了，雷曼兄弟》。虽然时日尚短，写作的人又并非专职也不是学者，但站在一个“局内人”的立场之上，由这些跟贝尔斯登和雷曼兄弟的倒掉有关联的人来说说自己亲身经历的故事，的确足够吸引人。

贝尔斯登和雷曼兄弟的倒掉很应该被拿过来相提并论一下。因为在二者的命运之中，旁观者很能够发现一些有趣的事实。

10年前，长期资本管理基金即将倒掉的时候，贝尔斯登作为该基金的清算银行，竟然在拯救它的时候一分钱都没掏出来。而雷曼兄弟当时则是大方的跟高盛摩根史丹利一起各自拿出了3亿美元，虽然这并没有使长期资本管理基金公司最终避免陨落的命运，可是贝尔斯登与华尔街其他投行的梁子，显然已经结下了。

风水真的轮流转。十年之后，轮到贝尔斯登陷入困局。根据《恐慌害死兄》中的记载，贝尔斯登的内部员工此时还是希望能给得到外界的帮助的。而它最终被摩根士丹利每股两美元的价格收购（最终后者给了10美元的价格，也许是良心发现？也许是压力太大，或者怕结梁子）之后，员工们的意见很统一：贝尔斯登是被人陷害了。这家有着85年历史的投行之所以在短短一周时间内就倒掉，是因为市场中出现了奇怪的流言。而这流言背后，站着的就是当年高盛的总裁，今天的美国财政部长保尔森。当年结下的梁子，今天变成了贝尔斯登倒掉的阴谋论。9月11日，当年伸出援手的雷曼兄弟的命运甚至还赶不上被收购的贝尔斯登——它被彻底清盘了。于是雷曼兄弟的员工们纷纷抱怨——为什么我们没有得到帮助？美国财政部危机之下的应对，的确有着里外不是人的危险。

用阴谋论来解释一切显然并不恰当，因为这场危机的艰难程度已经超过了所有人的想象。而谣言肯定不是贝尔斯登雷曼兄弟倒掉的所有原因，甚至连主要的原因都算不上。华尔街的集体陷落，***裸的贪婪和铤而走险，以及监管的缺失，才是此次危机背后的主要原因。过去数年时间里，因为经济的持续景气使所有的华尔街人的信心都在持续膨胀，正是这种信心使人们的胆子越来越大。911之后，格林斯潘先生的信心感染了所有人，降到历史新低点的联邦基准利率更是为这种信心提供了强大的资金支持，于是，“动荡的年代”终结，华尔街再次上演了六十年代“沸腾的岁月”。

而一个一直萦绕在华尔街上空的诡异定律再次证实了自己不可抗拒的力量：顺风顺水时，你无论做什么都是对的。形势一旦不妙，不管你做什么，你都是错的。而做得越多，完蛋的越快。当景气结束，当流动性干涸使得所有的人都对别人产生了怀疑，当现金为王成为了人们的主要观点，恐慌就发生了。正如勒庞在《乌合之众》中解释为什么人们会成为“群氓”的原因一样，谣言的诞生和流传此时具备了坚定的群众基础。

贝尔斯登和雷曼兄弟最终陷落之前，都有无数的谣言在华尔街四处游荡。它们的流动性干涸了么？它们是否已经进入了不可挽救的境地？谣言总是以一副“宁可信其有，不可信其无”的面貌出现，而正是这个原因大大增加了谣言的杀伤能力。在这种意义上来说，谣言就是刺破信心皮球的那根毒针，它一旦出手，皮球必死无疑。这个时候，除非有异常强大的外来援助，否则，很难保身处险境的企业最终不跟贝尔斯登这只熊一样，被众叛亲离，被生生抽干血液。

华尔街从来都不缺少信心，当然，谣言也总是会如影随形，而正是这两个因素引起了华尔街的沸腾与衰亡。但过去几百年的华尔街史告诉了我们一个悲惨的现实：即使我们知道了问题的根源，也无法去制止这一切交替的发生。因为华尔街有关人性，人性不改，华尔街不改，这出沸腾和衰亡交替上演的戏剧，也将永远不改。

http://paper.cs.com.cn/html/2009-03/04/content_19921702.htm

中国证券报发的时候有删节，这里是原文。