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Inside the House of Money《胡海的笔记》

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  • 2023-03-26 09:48:22
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Inside the House of Money by Steven Drobny

Jim Leitner 访谈

P41:我的优势之一是我对数字完全不会情绪化,无论亏多少都不会影响会看待市场的态度。我的夫人感觉不到我今天是赚钱还是亏钱。

P42:我的另一个优点是对自己的无知有清醒的认识。我只知道,通过研究和寻找,我每天都有机会找到比别人更好的交易机会。但我从来不觉得我比别人聪明。很多人觉得自己比别人聪明,直到有一天被市场证明并非如此,灾难性的结果。

很难区分好的交易者和好的风险师。一些很好的思想者去并不能赚到钱,一些并不很很好的思想者却能赚很多钱。我们从来没能发现交易才能来自何处。

不要把自己限于一种交易方式、一个国家。专家能力被高估了。The Wisdon of Crowds by James Suroweicki。我们总爱把别人当作专家。

P43:不要根据“故事”而交易。根据数字总是更好。需要有确实的标准来定义“贵”、“便宜”。有了数字之后再来找故事。故事影响对别人的吸引力。吸引力影响市场。有数字没故事,可能始终不动。

故事来源:《经济学人》。读到故事后,考虑可以怎样变成交易机会。自己充分考虑后,与你的网络联系。建立有见地的人的网络很重要。

不要怕不懂,不要怕问问题。善于听别人。听到有趣的想法就要跟进,或投一点点钱,当作期权。

P44:根据现在的故事,我会在未来10年里买亚洲的股票。当前世界划分成:亚洲:生产者,美国:消费者,欧洲:中间。作为投资者要投资于生产者而不是消费者。我会选价值股而不是生长股。我会买泰国房产发展商,我会买印度/韩国/香港。中国确实不错,但中国的法律不确定,我不会直接买中国,但会买中国的供应者。

亚洲的风险之一:油价过高导致另一个亚洲危机。油价在一段时间里保持在80美元以上,通胀开始上升。我会离开。另一个风险是保护主义。

印度/巴基斯坦间的核战风险,但长期而言,你应该在东西被摧毁时买入。最终由人口变化决定。

新闻是随机的,一下子很难理解其含义,因为新闻而改变你的看法是不明智的。

我喜欢期权,因为它让我不需要进行准确的风险管理。相当于你花钱请人帮你进行风险管理。它让我能睡得好。

P46:没人能知道期权应该价值多少,因为没人能知道未来会发生什么。波动性是没意义的。唯一的方法就是完全消除Tail Risk。

P47: Carry trade works. Forward rate bias.货币贬值是质变性的事件,总会有明确的信号。

P48:取得港币收益:买入港股,卖出恒生期货。

P50:尽管波动性被低估,但你必须看到某种激发因素。你不能付出太多期权费来等什么事发生。

人类天性偏向于专注于好的方面,这很危险。“确认偏向”。训练自己寻找“否认证据”。为很难,必须持续训练、坚持。

传统基金与对冲基金的收益区别:(1)风险管理:传统靠分散,对冲靠止损。(2)杠杆。(3)资产类别:对冲范围更广。

长期来说,做多总能赚钱:风险收益。做空必须双倍地正确。

P55:!!外汇中的风险收益:(1)高收益VS低收益货币(carry trade),(2)短期期权定价过高(以小搏大偏向,类似买彩票),(3)长期期权的定价相对每日波动定价过高,但相对变化方向定价过低(卖家每日对冲,一些买家不每日对冲,产生风险收益)。!!

P56:!!波动性要大大超过接受到的信息。噪音。噪音是向中值回归的。基于中值回归的短期交易产生风险收益。(高抛低吸,但要对冲趋势性风险。比得林奇的交易策略?)

P56:!!研究显示Straddle能赚钱。足够大的趋势变化。!!

长期来说,价值股战胜成长股,但短期可能表现很差。(人们注意到短期里的大变化,忽略长期的慢慢小变化。)

一部分钱用于投资于世界上的某个股市。我的投资期是几十年,我可以投资于加纳。

P60:用量化工具寻找便宜的股票,再找故事。

Triumph of the Optimist。

资产类别:股票、固定收益(用杠杆)、外汇、商品(生产商对冲支付的风险收益)、不动产(开发商/REIT)、绝对收益(大约一年两次的交易机会)。

我们先承认自己的无知,以系统化的方式分配资产,每年赚取6~8%。再寻找机会。

P67:需要系统化的方式寻找非系统化的机会。

P69:长期机会始终存在,对冲基金短期性,交易短期机会。

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