被牛市灼伤《非理性的黄昏》

茅于轼先生说过，中国三十年的改革，最大的成就就是财富的增加。三十年之前，中国的绝大数人们还在为温饱而忧心忡忡，而今天，解决了饥饿困境的人们更在乎如何让自己的钱包鼓起来。近十年以来，炒股票、买房子是有了钱的人最为醉心的事业，希望可以获得更快的财产增值，这是近几年房价疯涨的原因之一，也是股市一轮轮从萧条到繁荣的动力。这正是这种心理的驱动，各种炒股圣经、买房宝典、理财秘籍应运而生。与这些独门秘技不同的，陈毅聪在《被牛市灼伤》一书中却在反复的澄清投资者对资本市场不切实际的幻想和误区。

自上个世纪九十年代初，有股市以来，股评家就如影随形，在不长的证券历史的记录中，股评家堪称劣迹斑斑，最臭名昭著的就是吕梁伙同朱焕良等人在股市中做庄，操纵股票，最终导致建立在谎言之上的中科创业陡然倒塌。那么针对资本市场，什么样的评论家才是合格的？当前评论市场上，呈现了一种分裂的局面，一种是重学术而轻实务，所谓轮椅里的经济学家。这些评论家的文章，或者言辞深奥，无法卒读，非一般大众可以接受；或者与现实脱节严重，言不对辞，读者根本无法从中得到启示。另一种则是重实务而轻学术，知其然，而不知其所以然，有限的实务经历带来的局限性，往往无法对局势做出准确的判断。从这一方面讲，《被牛市灼伤》一书中的评论，为面向大众的经济评论做出了榜样。

如何能使自己的财富更快的增长？这个是每个投资者的疑问，也是每个财经评论家要回答的问题。陈毅聪将其总结为“理性+常识+窍门”。俗语说，“没有金刚钻，别揽磁器活”，与“劳力者”大为不同的是，投资是一项聪明人玩的游戏，并且聪明之外还有更聪明。从长期来看，股价、房价、理财产品会不会涨，取决于对应产品的发展前景，这也就是所谓的基本面分析，例如长期股份取决于资金供需、交易成本、股票流动性、上市公司利润、机构投资者监管与救助、税率等。但这一模型显然无法解释过去的几年内中国的股市、房市的疯涨。这是因为有一部分投资者总觉得自己够聪明，他们买股票的目的在于有比他们傻的人会接盘，投资变成“搏傻”。2008年以来，大量的出现“炒股炒成股东”、“炒房炒成房东”的被套牢的现象。陈毅聪认为要投身于资本市场，首先要要看清自己，真正摸透自己的性格，继而找到适合自己的投资策略，这也就是理性原则。

尽管如此，但处于兴奋期状态的人们往往得意而忘形，非理性的冲动在投资过程中跃跃欲试，这就需要我们不断的回到常识。天下没有免费的午餐，高收益的背后必然是高风险。基于“奥运牛市预期”与“炒股对抗通货膨胀”的心理，2007年10月中国股市到达历史最高点，这种非理性的繁荣尽管是疯狂的，但也是理性的选择，只要有新的资金入场，击鼓传花的游戏就会继续持续下去，全然不记得泡沫总有消退的一天，因此在这种情况下，保有常识，谨慎看待赚的太容易的钱，牢记“一分耕耘一分收获”，才能让人成为跑在股灾来临之前的、先知先觉的幸运儿。但这也并不意味着资本市场完全没有免费的午餐，但这种机会转瞬即逝，只有少数善于把握时机的人才能抓住。例如前几年的“打新股”热潮，这就需要投资人灵活的把握市面上出现的各种信息，如净资产收益率、公司净资产余额等，寻找潜在可能的机遇。即使不指望这种免费的午餐，掌握各种窍门，同样也可以让投资人在股市中少犯错、多赚钱。例如就开发商极力向投资者推荐的“租金等于月供”的商品房投资，花不了多少钱，享有一套房子；陈毅聪指出这种算法犯了“没有考虑首付中现金支出的利息成本”、“装修折扣”、“租金不稳定”、“土地增值与房产折扣孰快”等几重谬误。

作为券商行业研究员，可谓难能可贵，中国当前的资本市场结构，客观上要求券商唱多而不唱空，那么在股市、楼市繁荣期的时候，如何让投资者理性对待投资，成为行业研究员最需要平衡的事情，否则被牛市灼伤的首先就是研究员。不可否认的是，公众的认识往往经不起理论和实践的检验，羊群效应、追涨杀跌是资本市场的常识，那么作为一个对投资者有影响的研究员，是指出错误、说明真相，还是迎合大众、随波逐流，这不仅仅影响一个研究员长期的声誉，更是检验良知的试金石。当然，另一方面，我们必须正视，经济问题往往与政治、习俗、社会等方面盘根错节，这意味着现实中的经济现象的解读，往往需要政治经济学、社会经济学等方式的解读。这或许才是探知目前资本市场中非理性的原因的有效渠道，这样才可能让非理性投资走向黄昏。