滚雪球（下）《巴菲特致富流水账和七大姨、八大姑、九大舅》

这本传记非常枯燥，就像是小学生记的流水帐，没有幽默，也没有睿智的分析过程和火爆的内幕。本书废话比较多（七大姨、八大姑、九大舅的轶事比巴菲特还多，就好比《大内密探零零发》中一句台词，“现在让我们先来访问一下这位农夫的母亲的隔壁邻居的小孩的那条狗”），根本就没有评论巴菲特的投资思想和分类整理。本书5/6的内容比不上《巴菲特传：一个美国资本家的成长》好读，因为《巴菲特传》只写到了1990年。关于所罗门兄弟公司和长期资本管理公司的故事，不如读《说谎者的扑克牌》和《赌金者》。

感觉读巴菲特，缺少很多数据，不清楚历年投资清单和管理费用清单。简单取了本书上的一些数据，想了解巴菲特财富的来源，结果大吃一惊，前20年中，即使有很多的投资收益率，但是财富更多来源于收取的管理费用及其再投资，其中管理费用收益在70年代远超过投资收益。只是80年代后，投资收益取代了管理费用成为了最主要的致富来源，但是投资收益率已经减低了10%。

巴菲特的历史财富数据：

1956年，以17万4千美元开始投资公司；

1957-1969，年均复合增长率31%

1962年，巴菲特夫妇股份上升到100万美元；

1967年，巴菲特家净资产超过900万美元，其中去年收取管理费用150万；

1969年，净资产翻成4倍（收入费用和再投资），达到2650万美元（原始资本17.4*26=452万，另外2200万来源于收取的费用及其再投资)；

1970-1976年，股票价格没有变化，但是由于收取费用，巴菲特财富还在增加（股票价格维持在40美元，只是1964年的4倍，收取管理费用远远超过投资收益）；

1977年，47岁的沃伦身价7200万美元（一多半来源于收取管理费用）；

1978-1983，巴菲特夫妇的资产净值从8900万美元增加到6.8亿美元；

1996年初，巴菲特身价160亿美元。（如果只看原始投入17.4*1.2=21亿缺口的140亿来源于管理费用及其再投资）

2005年，巴菲特个人资产超过420亿美元（比去年下降20亿，来源网上）。

1997-2007年，年复合增长率12%（160*1.12^13=698亿美元，收取费用不再是财富主要增长方式）。

在1995年，Berkshire的总资产还有73.5%由股票投资组合构成，至少在理论上，任何投资者都同样可以实现这样的结构。但截至2008年6月30日，Berkshire的持股占总资产比例仅为25%。巴菲特说，这是毫无疑问的，至少在过去的十年中，Berkshire经营的业务增长比有价证券每股股价的涨幅要快得多。巴菲特说，未来投资回报如果能达到10％他就非常高兴。

巴菲特目前更像是企业领导者，而不是投资者。他和普通经营者的区别是，他会挑选公司和经理经营，自己做幕后。

巴菲特认为未来不会再有过去几十年那样的股票投资机会，遍地是黄金的年代过去了。他选择了自己经营作为重点，因为他有实力购买公司并选择经理经营。

过去的方法放在现在不一定适用，这本书让我得到了观点：

1、巴菲特是一只勤劳的蜜蜂，大量阅读非常重要；

2、前期重点应放在收益率，只要刚开始收益率好，就可以孜孜地宣传业绩，中期就可以大量收管理费用变大雪球，后期雪球随便滚滚10多年就非常大了；（尽管巴菲特收益率高，但是大量的后来者并没有享受到期望中的高收益，只是前期的人大赚特赚了，有点像金字塔）

3、巴菲特更像是购买公司并管理，而不是简单的投资，巴菲特目前正在转型，由投资者变为CEO之父。