《大而不倒》影评观后感

《大而不倒》影评观后感——次贷危机的生死时速

电影《大而不倒》（Too Big to Fail）是一部HBO出品的纪实性电影，根据著名记者和作家Andrew Sorkin的同名畅销书改编而成。电影讲述了美国次贷危机期间，美国财政部和美联储联合救市的全部过程。

在正式开始这篇影评之前，我们先来欣赏电影中一个回味无穷的片段。

2008年8月8日，北京奥运会开幕，首都灯火辉煌，烟花璀璨。中国人民的老朋友，也是电影主线的美国财政部长保尔森前来出席开幕式，在与中国老朋友合影时，出现了一个小插曲。

保尔森的外孙女Willa，金发蓝眼，非常可爱，站在保尔森夫人旁边。一位中国工作人员，想给小姑娘一面小小的中国国旗，合影时让她挥舞着。事实上，在奥运会期间，每个人都在挥舞着小国旗，这个举动并没有什么政治意味。

但保尔森却大为紧张，想从小孙女手中夺过国旗，但小姑娘却死活不撒手，保尔森只好让妻子把孙女抱走，并没有参与合影。在随后的晚宴上，他向中国朋友解释道：“媒体拍到我孙女在我旁边挥舞着中国国旗，这不太好。”中国领导表示理解。

但这段小插曲没有结束，接下来的对话才让保尔森冷汗直流。这位领导先是向保尔森问起了房利美和房地美（美国两家房贷机构）的情况，在金融危机之前，中***司大量购买了“两房”债券。保尔森连忙向中国朋友保证了“两房”的安全，不过领导话锋一转，告诉他：

俄罗斯人来找过我们了，提议联合起来暗算你们。

领导的原话如上图中的字幕。保尔森听完后，表情凝重，久久说不出话来。领导随后笑着说，“我们礼貌性地拒绝了。”保尔森僵硬的脸才放松下来。但在说这句话之前，领导又说了一句听起来不起眼，实际上却精彩无比的话：

这句话，以及这段插曲，在当时看可能并不起眼。但是从2008到2018，十年过去了，再倒回头来看中美这些年债务数据的变化，你就会感受到这句台词暗藏的彻骨讽刺。

危机肇始

电影《大而不倒》并没有展示金融危机是如何诞生的，但在片头，巧妙地用了几段真实新闻画面，来厘清了危机产生的脉络。首先，电影把美国金融监管的放松，追溯到里根总统时代。

接下来出场的是克林顿总统，画面中展示了他签署《金融服务法现代化法案》（Financial Services Modernization Act ）的场景，这条法案推翻了大萧条期间出台的格拉斯·斯蒂格尔法案，允许商业银行从事投资银行业务，最终导致金融机构的“大而不倒”。

随后出场的是前任美联储主席格林斯潘，他的原话是：“我认为我们没有必要单纯为了监管而监管。”他在2001年互联网泡沫后的货币政策，以及对金融监管的消极态度，为次贷危机埋下了伏笔。

布什总统当然也不会缺席。他在任期间推动的提升住房自有率运动，导致了美国房价的非理性上涨，而前述几位对监管政策的放松，为这种非理性推波助澜，最终酿成金融危机。

接下来便是新闻媒体关于次贷危机的报道，著名财经主持人如Maria Bartiromo和Erin Burnett等依次亮相。其中美女主播Burnett的这段播报讲出了保尔森面临的尴尬境地：作为财政部长，保尔森要加强监管应对危机，而这些措施，是他在做高盛CEO时极力反对的（保尔森是高盛集团前任的CEO）。

在用这些新闻镜头概括次贷危机的来源之后，电影映入了雷曼兄弟位于曼哈顿的总部。

在电影出场的众多人物中，可以简要的分成两派：代表华盛顿的***监管人员，和代表华尔街的资本大鳄，后者直接造成了金融危机，而前者要在风暴中拯救岌岌可危的金融市场。

华盛顿方面：来自美国***的监管团队主要有四位：美国财政部部长保尔森，美联储主席伯南克，纽约联邦储备银行行长盖特纳，美国证监会主席考克斯。

华尔街方面：也有四位主要人物，其中包括雷曼兄弟CEO富尔德，高盛首席执行官贝兰克梵，摩根大通CEO戴蒙，摩根斯坦利CEO约翰麦克。

拯救雷曼

拯救全美第四大投资银行雷曼兄弟，防止金融危机蔓延，是保尔森和财政部团队，在2008年上半年首要的任务。

在电影一开头，雷曼CEO富尔德被股价暴跌重创之后，便给保尔森打电话，请求他帮忙撮合巴菲特投资雷曼，以充实资本和提振信心。

巴菲特经过研究，要求获得总价40亿美金，单价为40美金/股的优先股，并要求分红为9%。雷曼股价当时在37块左右。富尔德觉得出价太高，条件苛刻，痛快地拒绝了巴菲特的开价，并表示：

后来，富尔德谋求向韩国发展银行筹资。这家银行的CEO是雷曼的前员工闵裕胜，他准备以雷曼账面价值的1.25倍来收购，即每股20-25美元。此时雷曼的股价已经跌到了15.57美元，因此这个价格已经很有诚意了。但在谈判的紧要关头，富尔德不甘心，打断谈判会议，喋喋不休地建议闵裕胜用1.5倍的账面价值来收购，这让闵裕胜十分反感，最终拂袖离去。

韩国人退出的消息传开后，雷曼股价第二天暴跌45%，收盘7.79美元。现在对资助雷曼感兴趣的，只剩下了英国的巴克莱银行和美国银行。

英国的巴克莱银行终于答应收购雷曼公司了，但是这个辉煌的胜利马上就烟消云散了，因为这次收购立刻被英国监管当局给否决了，保尔森立刻给英国财政大臣打电话，这位财政大臣的回话是“我们可不想感染你们的毒瘤”。据小编看的新闻报道，影片里英国人的这句话的确是现实中真说过的话。

美国银行的收购则被另一家陷入困境的同类公司美林捷足先登，抢先被收购了。影片情节发展到这里，由雷曼和美国***主导的收购大战彻底失败了。

当所有的买家都收手后，保尔森面临着抉择，是放任雷曼的倒闭，还是由***直接出资为雷曼解困。保尔森迫不得已的选择是雷曼倒闭。


海啸来袭

2008年9月15日周一，雷曼兄弟宣布破产，金融市场一片哗然。

很快，雷曼事件开始重创信贷市场，股市暴跌，投资者纷纷撤资，各大银行开始资金紧张，金融危机开始演化成雪崩。

正在雷曼破产的冲击愈演愈烈的时候，另外一个巨头，也出现了问题，那就是名符其实的“大而不倒”的公司：美国国际集团（AIG）。AIG为何重要到了“大而不倒”的程度，保尔森的一番情绪激动的话就解释清楚了：

至于AIG为何会走向危机，电影中保尔森的团队将其用直白的语言阐述出来，堪称教科书式的普及：


华尔街开始将房产抵押贷款捆绑在一起，并打包做证券化处理，形成住房抵押贷款证券，再一份份卖给投资者，他们借此谋取暴利。

于是，他们开始催促放贷者，说“快点，我们需要更多的房贷！”信用等级高的借款人已经被开发完了，于是他们退而求其次，降低标准，找穷人放贷，开发了次级贷款。

以前，你需要有620的信用积分，才能付20%的首付买房；而现在，只需要有500的积分就够了，还能零首付买房。而那些本来买不起房的穷人，对自己说：“如果银行愿意借钱给我，那我肯定还得起。”

所以这些穷人就这样实现了美国梦，买了房子。但是银行知道，这些跟次级信贷挂钩的证券是很危险的，为了控制潜在的负面影响，银行会开始购买一种保险，如果抵押贷款违约，保险公司买单。

通过这种方式，银行把风险移出了报表之外。这样他们可以进行更多的投资，赚更多的钱。如果很多银行都像这样投保，必定会有保险公司积累了巨大的风险，这就是AIG。

他们为何会这么蠢呢？很简单，数以十亿计的佣金。AIG估计房地产市场会继续走高，没想到意外发生了，房价开始下跌，之前那些穷人买了房子之后，发现利率开始上涨，每月还款在增加，于是就违约了。

于是，次级贷款开始暴雷，AIG必须赔付那些买保险的银行，全球如此之多的保单集中同一时间赔付，AIG铁定入不敷出，走向破产。而之前在AIG投保的银行，因为得不到赔付，报表会出现巨大损失，也会全部破产。

最后，整个金融系统全部完蛋。

鉴于AIG这种“大而不倒”的地位，财政部和美联储只能对AIG进行救助，从2008年9月到2009年2月，美国***向AIG进行了三轮注资，金额合计1823亿美元，最终持股92%，成为AIG最大股东。


最后努力

雷曼破产的冲击，远超过保尔森的预计。此时，美国五家最大的投资银行中的三家（美林、雷曼、贝尔斯登）都已消失，要么破产，要么被并购；最大的抵押贷款机构破产了（新世纪金融）；“两房”被***接管，金融系统仍然在运行，但还能支持多久？

在挽救了AIG、房利美、房地美之后，信贷市场仍然冰封。保尔森和伯南克需要一整套方案，来激活金融市场，而且尤为重要的是，这套方案必须得到华盛顿政治家的支持。

保尔森的团队正在紧密研究能够被国会批准的一揽子救助计划，Plan A是向国会申请7000亿美金，直接购买银行的不良资产；Plan B是对银行进行注资，但这是实质上的“国进民退”，在美国可是大忌。因此团队准备先试Plan A。

他们发现Plan A的7000亿美金购买不良资产计划实施需要时间，远水不解近渴，于是团队决定实施Plan B，直接向银行注资。对这种“国有化”行为，伯南克坚决支持。

四天后，努力终于见到成效，国会通过了保尔森的新方案。剩下的唯一问题就是：如何说服华尔街那些桀骜不驯的大佬，接受***的注资。电影中有个意味深长的镜头：保尔森走过树立在财政部大楼前的亚历山大·汉密尔顿雕像。

汉密尔顿是美国建国元老，第一任财政部长，他信奉“暗含权利论”和“宽泛解释论”，认为宪法如果授予***某项权力，***就获得了使用一切必要手段实现这种权力的准许，而宪法更是需要宽泛解释，才能让***在应付纷繁复杂的状况时拥有强大能力，不能固步自封作茧自缚。

保尔森显然也是这种人，他身上既有银行家的精明，也有政治家的铁腕。于是再一次，华尔街的CEO们，坐在***部门的办公室里，等待保尔森给他们“布置”新的任务。

交给各位CEO们的，就是保尔森的资深顾问Dan Jester起草的Plan B方案：***向银行注入资金，成为银行的股东，银行拿到钱之后积极放贷，进而激活已经冰封的信贷市场。按照老习惯，保尔森还是威胁+利诱的方法。

巴菲特重仓的富国银行资本金充沛，号称“拥有雄厚的资本”，不想接受***的注资。保尔森马上“诚恳地”告诉他：我会让你明天就发现，你并不像你想的那样有钱。

最终，摩根斯坦利的CEO约翰麦克率先破局，签了注资协议，其他各家CEO也纷纷联系董事会，请求批准。不过，在会议室之外，财政部下属建议在注资的同时，提一些要求，保尔森听了连连摆手，说要是要求太多，他们就不想要这个钱了。

公共事务助理部长米歇尔·戴维斯不无讽刺地总结道：这些金融大鳄把整个美国经济都拉下水了，我们还得给他们注资1250亿美元，而且连加点限制都不行，因为害怕他们不一定接受！

这就是“大而不倒”的威力。

电影至此已经到了尾声，最终全部9家华尔街银行都接受美国***注资，整个华盛顿团队努力了这么久，终于有了积极的结果。在一片庆祝声中，伯南克问：他们会把钱贷出去吧？

保尔森犹豫了一下，说：“当然会。”然后他扭过头，看着窗外，表情凝重起来。拿到注资的金融大佬们，究竟有多少真心，会放在支持实体经济上？

总而言之，《大而不倒》提供了一个考察金融危机的独特视角，深层次地探究了金融危机的起因及发生、发展的路径，了解金融危机中为挽救金融系统各方所做的不懈努力，为避免再次发生危机提供一些有益的借鉴。